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| 機械行業(yè)：關注業(yè)績環(huán)比改善及催化劑事件 |
| 發(fā)布時間：2009/6/2 10:14:00 來源：鑫泰科技 發(fā)布者：manni123 |
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機械行業(yè)整體評級維持“中性”,推薦兩個子行業(yè):工程機械和鐵路設備。
制造業(yè)景氣度:4月PMI指數(shù)繼續(xù)小幅反彈。預計5月PMI指數(shù)或將環(huán)比回落。我們傾向于認為產(chǎn)成品庫存指數(shù)是順周期波動的,目前的庫存水平已經(jīng)回到06年的低位水平,庫存持續(xù)的低位波動也說明企業(yè)大幅擴產(chǎn)的意愿不強,對價格迅速回升的預期不高。
前瞻性指標:4月人民幣新增貸款大幅回落。M2增速與固定資產(chǎn)投資增速之間的關聯(lián)度較高,但是我們傾向于認為信貸的回落是貨幣供應量增速回落的前奏。4月份信貸數(shù)據(jù)的回落已經(jīng)基本驗證我們前期的觀點,我們預計隨著信貸增速的回落,未來貨幣供應量以及固定資產(chǎn)投資增速將不可避免的出現(xiàn)高位回落。
工程機械行業(yè)投資策略:投資具有戰(zhàn)略和管理優(yōu)勢的龍頭企業(yè)。我們預計由于去年高基數(shù)和季節(jié)性因素的影響,四、五月工程機械銷量將出現(xiàn)同比、環(huán)比負增長的情形,因此股價在短期缺少上漲的催化劑,但是仍堅持盈利情況逐季好轉的判斷,利潤復蘇還取決于公司對價格、存貨的管理水平,從季報來看三一重工[25.15-4.30%]、柳工[17.30-1.48%]略勝一籌。
維持鐵路設備5-6月跑贏大盤的觀點。隨著機車以及橋梁支架和高鐵扣件等項目的陸續(xù)開標,我們預期6月份鐵道部將重啟貨車招標,招標量約2.8萬輛,受益客運專線建設和動車組制造的中國南車[4.55-1.30%]和時代新材[13.97-1.62%]值得長期看好,但上半年深受貨車訂單下滑影響的晉西車軸[18.20-1.94%]短期反彈機會可能更大。
機床行業(yè)投資策略:“抓小放大”。由于上半年制造業(yè)整體盈利是負增長,加之產(chǎn)能過剩,因此傳統(tǒng)機床需求下降明顯。雖然四月份機床銷量環(huán)比回升,但是由于價格下降,毛利率復蘇有限。關注下游需求條件變化創(chuàng)造出的對一些專用機床的新增需求,預計法因數(shù)控[14.15-3.41%]、華東數(shù)控[18.04-2.12%]、齊重數(shù)控二季度業(yè)績環(huán)比有較大增長。 |
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